תגיות : מאקרו, אגרות חוב וריביות, מניות, שוק ההון, דולר.
צמיחה מעבר לפינה
באדיבות רון אייכל כלכלן ואסטרטג ראשי מיטב בית השקעות 22.06.2009
מאקרו, אגרות חוב וריביות
-
האינדיקטורים המובילים בארה"ב עלו חודשיים ברציפות, שיעור העלייה הדו-חודשי החד ביותר מאז דצמבר 2001.
-
לפי האינדיקטורים המובילים, בקרוב המיתון מסתיים והצמיחה מעבר לפינה.
-
יחד עם זאת, עלייה בשבוע המסחר האחרון בפרמיות ה-CDS של הסקטור הקונצרני.
-
הבנקים המסחריים מחזירים לממשל את כספי ה-TARP.
מניות
-
שבוע מהוסס בשוקי המניות, תוך נטייה ברורה לירידות שערים.
-
מדד ה-S&P 500 רשם ירידות שערים, לאחר 4 שבועות רצופים של עליות.
-
הסקטורים הדפנסיביים מתאימים למשקיעים שונאי סיכון, הטכנולוגיה לרגישים פחות.
תחזית אירועים עולמית לשבוע הקרוב
|
מדינה
|
שעה
|
אירוע\פרסום כלכלי
|
חודש\
תקופה
|
נתון קודם
|
תחזית השוק
|
|
שני, 22/06
|
|
יפן
|
02:50
|
פעילות בענפי השירותים
|
4
|
4.0%-
|
2.3%
|
|
גרמניה
|
11:00
|
מדד ה-IFO ציפיות
|
6
|
85.9
|
86.9
|
|
שלישי, 23/06
|
|
א.אירו
|
11:00
|
מדד מנהלי הרכש – כללי
|
6
|
44.0
|
44.6
|
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
מדד ריצ'מונד לפעילות
|
6
|
4
|
5
|
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
מכירות של בתים קיימים
|
5
|
4.68 מיליון
|
4.82 מיליון
|
|
|
ארה"ב
|
22:10
|
אישים רשמיים באוצר דנים בניו-יורק על ה-TARP
|
|
|
|
|
|
רביעי, 24/06
|
|
א.אירו
|
11:00
|
החשבון השוטף
|
4
|
6.5- מיליארד אירו
|
-
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
הזמנות של מוצרים בני-קיימא
|
5
|
1.9%
|
0.8%-
|
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
מכירות של בתים חדשים
|
5
|
352 אלף
|
360 אלף
|
|
|
ארה"ב
|
21:15
|
הכרזת ריבית ה-FOMC
|
25/6
|
0.25%
|
0.25%
|
|
|
חמישי, 25/06
|
|
א.אירו
|
12:00
|
הזמנות חדשות לתעשייה
|
4
|
0.8%-
|
0.0%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
דורשי עבודה תחיליים
|
21/6
|
608 אלף
|
600 אלף
|
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
ברננקי מעיד על עסקת Bank of America – Merrill Lynch
|
|
|
|
|
|
שישי, 26/06
|
|
יפן
|
02:30
|
מחירים לצרכן, שנתי
|
5
|
0.1%-
|
1.0%-
|
|
|
יפן
|
02:50
|
הפעילות בכל ענפי המשק
|
4
|
2.4%-
|
2.3%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
הכנסה אישית
|
5
|
0.5%
|
0.3%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
הוצאה אישית
|
5
|
0.1%-
|
0.3%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מדד ה-PCE ליבה
|
5
|
0.3%
|
0.1%
|
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
אמון הצרכנים של מישיגן – סופי
|
6
|
69.0
|
69.0
|
|
* שעון ישראל
מאקרו, אגרות חוב וריביות
-
האינדיקטורים המובילים בארה"ב עלו חודשיים ברציפות, שיעור העלייה הדו-חודשי החד ביותר מאז דצמבר 2001.
-
לפי האינדיקטורים המובילים, בקרוב המיתון מסתיים והצמיחה מעבר לפינה.
-
יחד עם זאת, עלייה בשבוע המסחר האחרון בפרמיות ה-CDS של הסקטור הקונצרני.
-
הבנקים המסחריים מחזירים לממשל את כספי ה-TARP.
צמיחה מעבר לפינה
בתקופה האחרונה מתרבים האינדיקטורים המצביעים על כך שהנפילה החופשית הפכה היסטוריה. כעת, אף מתגברים האינדיקטורים לכך שהמיתון בקרוב מסתיים והצמיחה כבר מעבר לפינה.
את העדות המרשימה ביותר לכך קיבלנו ממדד האינדיקטורים המובילים למשק האמריקאי אשר רשם חודשיים רצופים של עלייה, בחודשים אפריל ומאי. האינדיקטור המוביל עלה במאי בשיעור של 1.2%, לאחר 1.1% בחודש אפריל.
בפעם האחרונה שנרשמו חודשיים של עליות היה זה בשלהי 2005. יתר על כן, עלייה דו-חודשית חזקה מזו נרשמה לאחרונה בחודשים נובמבר-דצמבר 2001.
חשוב לציין כי האינדיקטורים המובילים מכילים סל של משתנים כלכליים ולפיכך העלייה הנאה לא מעידה על שינוי של אינדיקטור בודד, אלא על מספר אינדיקטורים, כגון: אישורי בנייה, הזמנות של מוצרי צריכה ושל מוצרים להשקעה, דורשי עבודה ושוק המניות.
לפיכך, עלייה דו-חודשית זו באינדיקטורים המובילים מצביעה על כך שהמשק האמריקאי ממשיך בכיוון החיובי ואף צפוי לחזור לפסי צמיחה בשלהי השנה.
עם זאת, בשלב זה קשה לקבוע מה תהיה עצמת הצמיחה. ככל הנראה, זו תהיה חלשה למדי ולכן לא תוכל להביא לירידה בשיעור האבטלה במשק האמריקאי וייתכן שאף תמשך העלייה במהלך 2009.
פרמיות ה-CDS עלו השבוע
ייתכן כי עדות לכך שקשה לקבוע מה יהיה קצב הצמיחה ותהליך היציאה מהמיתון קיבלנו השבוע כאשר נרשמה עלייה בפרמיות ה-CDS של חברות ובמיוחד בקרב הבנקים Wells Fargo ו- Bank of America. מחיר ה-CDS של Wells Fargo עלה לרמת השיא של 6 השבועות האחרונים לאחר שהופחת דירוג החוב של הבנק. ה-CDS של BOA עלה בשיעור החד ביותר מאז מארס, והדבר הפך אותו להיות הבנק המסוכן ביותר במקום השני, לאחר CITI.
כאמור גם בתחום הקונצרני הכללי נרשמה עלייה במחירי הביטוח מפני חדלות פירעון של איגרות החוב. כך לדוגמא, פרמיית ה-CDS של חברת Disney עלתה בשבוע האחרון מרמה של 54 נ"ב לכדי 61 נ"ב. פרמיית ה-CDS של הקמעונית,J.C. Penney, טיפס ב-55 נ"ב לכדי 249 נ"ב, העלייה השבועית החזקה ביותר מאז שבוע המסחר שהסתיים ב-5/12/08.
מדד ה-CDS לחברות בדירוג השקעה לצפון אמריקה רשם בשבוע המסחר האחרון עלייה של 15.6 נ"ב, העלייה השבועית החזקה ביותר מאז שבוע המסחר שהסתיים ב-21/11/08.
הבנקים המסחריים וחברות מחזירים כספי ה-TARP
עשרה מתוך הבנקים הגדולים בארה"ב התקדמו בשבוע האחרון צעד קדימה לצמצום המגבלות הממשלתיות על ההלוואות ועל המחיקות. כך, JP Morgan, הבנק השני בגודלו בארה"ב במונחי פיקדונות, החזיר לממשל 25 מיליארד דולר. Goldman Sachs ו-Morgan Stanley החזירו 10 מיליארד דולר, כל אחד.
הבנקים המסחריים הנדרשים להחזיר את כספי הסיוע של הממשל האמריקאי, ה-TARP, הודיעו על כוונתם לגייס סך של עד 100 מיליארד דולר.
חברת כרטיסי האשראי American Express, הוציאה סך של 3.39 מיליארד דולר בכדי לבצע רכישה של מניות הבכורה שניתנו לממשל, במסגרת ה-TARP. כאמור, לא רק היא עשתה כן. Bancorp החזירה 6.6 מיליארד דולר. Capital One Financial Corp פדתה סך של 3.57 מיליארד דולר. Bank of New York Mellon שילם 3.04 מיליארד דולר. State Street החזיר סך של 2 מיליארד דולר ו-Northern Trust החזיר 1.58 מיליארד דולר.
גיוס בהיקף כה נרחב התאפשר לאחרונה לאחר העליות החדות בערכן של מניות הבנקים המאפשר להם לגייס הון מהציבור כנגד מניות בצורה נוחה יותר, מאשר לפני כחצי שנה.
אין ספק כי יש בכך עדות לרצינות הגופים הפיננסיים בארה"ב להשתחרר מכבלי הממשל האמריקאי. כעת נשאלת השאלה, האם המצב הכלכלי הוא כל כך טוב ולכן אלו מזדרזים להחזיר את ההון שניתן או שמא הרגולציה חונקת ולפיכך מעודדת החזרת הכספים גם כאשר הסביבה הכלכלית היא קשה מאוד.
לצערנו, לא ניתן לדעת בבירור את התשובה הנכונה. יתר על כן, ככל הנראה, אין תשובה יחידה לכל סקטור הפיננסים.
מניות
-
שבוע מהוסס בשוקי המניות, תוך נטייה ברורה לירידות שערים.
-
מדד ה-S&P 500 רשם ירידות שערים, לאחר 4 שבועות רצופים של עליות.
-
הסקטורים הדפנסיביים מתאימים למשקיעים שונאי סיכון, הטכנולוגיה לרגישים פחות.
שוקי המניות איבדו את המומנטום
נראה כי הראלי המרשים שהחל באמצע מארס הסתיים. שוקי ההון בעולם רשמו בתקופה זו עליות שערים חדות אשר נתמכו מגורמים שכבר פירטנו בעבר, ובמיוחד מהעובדה כי הנפילה החופשית נבלמה. ככל הנראה, השפעתם של אלו פגה.
כך, בימי המסחר האחרונים נראה כי שוקי המניות בעולם מחפשים אחר כיוון חדש ונראה כי לא נמצא הגורם אשר ימשיך את השוק השורי.
כתוצאה, לאחר 4 שבועות רצופים של עליות שערים, השבוע ירד מדד ה-S&P 500 בשיעור של 2.64%. מבין עשרת הסקטורים הכלולים במדד זה, רק מדד מניות שירותי הבריאות רשם עלייה של 2.1%.
יתר על כן, שלושה מדדים נוספים הניבו תשואה עודפת של פני ה-S&P 500 ואלו היו: טכנולוגיות מידע, מוצרי צריכה וספקי חשמל, מים וגז (Utilities).
הסקטור המרכזי אשר הציג חולשה היה האנרגיה אשר הושפע מהוזלה של 3.5% במחירו של הנפט הגולמי בניו-יורק. כך, מדד מניות האנרגיה איבד בשבוע זה 6.5% מערכו. בלטה במיוחד, לחיוב, חברת Exxon Mobile אשר מנייתה איבדה בשבוע המסחר 3.7% מערכה.
בראייה גלובלית, כל שוקי המניות הגיאוגרפים רשמו בשבוע המסחר האחרון ירידות שערים. כך, מדד המניות של השווקים המפותחים איבד 3% מערכו השווקים המתעוררים איבדו 5%. בקרב השווקים המתעוררים נרשמה ירידת מחירים חדה במיוחד בקבוצת המתעוררים האירופיים אשר איבדו 8.2% מערכם. בלטו לרעה, במיוחד, השוק הרוסי אשר איבד יותר מ-10% (נפט כבר אמרנו?) ושוק המניות של הונגריה שרשם ירידת מחירים של 8% בקירוב.
בסקירות קודמות, כבר הבענו את דעתנו לכך ש:
(1) העליות המהירות בשוק המניות לא יכולות להימשך עוד תקופה ארוכה (ראו הסקירה של ה-17/5).
(2) פירמות עם תזרים איתן הן המועדפות למשקיעים לטווח קצר ושונאי סיכון.
(3) מניות הטכנולוגיה הן המועדפות עלינו למשקיעים בעלי אורך נשימה.
אנו ממשיכים לנקוט בגישה זו.
הערה חשובה: מקור הנתונים הינו ממערכת Bloomberg וכולל עיבוד הנתונים, אלא אם נכתב אחרת.
מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשל
כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות.
כרטיסים להופעות
אינדקס אתרים
|
התקשרו עכשיו 072-2118686
