ניתוח שוק, מניות, אג"ח, מט"ח וסקירת מאקרו
תגיות : ניתוח שוק, שוק המניות, שוק האג"ח, שוק המט"ח, סקירת מאקרו, .
ניתוח שוק שבועי.
באדיבות אינפיניטי בית השקעות 14.09.2009
שוק המניות
שוק המניות בת"א נסחר בירידות בשבוע המסחר החולף והפגין חולשה לעומת הבורסות בעולם. מדד ת"א 25 ירד ב- 1.85% מדד ת"א 100 ירד ב- 1.83% ומדד הנדל"ן ירד ב- 1.83%. יש לציין, שהנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון השבוע.
שוק המניות הגיע לרמות הנוכחיות לאחר ראלי גדול במחצית הראשונה של השנה. בטווח הקצר, להערכתנו, השוק ידשדש עם נטייה לירידות שערים ברמות הנוכחיות. עם זאת, עשויה המגמה החיובית לחזור בטווח הארוך עם ההערכות כי נתוני המאקרו מצביעים על התמתנות בהידרדרות הכלכלה בעולם, ובעקבות הריבית הנמוכה השוררת בעולם והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים.
רמת הפחד של המשקיעים בישראל עלתה. מדד ה- VIX הישראלי עומד כיום על 27.69 נקודות, לעומת 26.00 נקודות בשבוע הקודם.
להלן טבלת מדדי המניות העיקריים בבורסה בת"א:
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב- %
|
|
מדדי מניות
|
|
|
|
ת"א 25
|
1.85-
|
45.45
|
|
ת"א 100
|
1.83-
|
57.71
|
|
ת"א 75
|
1.83-
|
105.32
|
|
נדל"ן 15
|
6.22-
|
100.07
|
|
|
|
|
תוצאות הרבעון השני מאחורינו ופנינו לביצועי החברות במחצית השנייה של השנה
לאחר שהחברות הציבוריות סיימו לפרסם את הדוחות לרבעון השני של שנת 2009 עיננו נשואות לביצועים במחצית השנייה של השנה. למרות שחברות רבות הפתיעו בתוצאותיהן אין להקל ראש בכך שאם נסכם את ההכנסות המצרפיות והרווחים המצרפיים של חברות מדד ת"א 25 נמצא כי מדובר בנסיגה של עשרות אחוזים לעומת התוצאות ברבעון המקביל בשנת 2008.
צים מצטרפת לאפריקה ישראל
לאחר הפצצה שהטילה אפריקה ישראל לפני כשבועיים בדבר הסדר חוב בשל קשייה הכספיים, הודיעה חברת צים שבשליטת החברה לישראל (98.5%) כי גם היא הולכת להסדר עם בעלי החוב. על פי הפרסומים, חובות צים לכלל בעלי החוב הינם על פי החלוקה הבאה: 1.7 מיליארד $ לבנקים זרים, 1.5 מיליארד $ למספנות, 1.3 מיליארד $ לבעלי האג"ח ו- 0.45 מיליארד $ לאחים עופר. החברה לישראל מקדמת כעת את הסדר החוב על פי הצעה שתכלול בין היתר הזרמת כספים נוספים מהחברה לישראל, פריסת חובות הבנקים והמספנות עם פיצוי בריבית, דחיית פירעון האג"ח במספר שנים ומחילת חוב מצד משפחת עופר תמורת שטרי הון המירים למניות צים.
מניות החברה לישראל ירדו בחדות מאז הודעה זו בשל חששות המשקיעים שצים תהווה משקולת שלילית על פרוטפוליו ההשקעות שלה.
ארה"ב
שבוע המסחר בוול סטריט התאפיין בעליות שערים, אווירה שהכתיבה את המגמה החיובית השבוע מסביב לעולם.בסיכום שבועי עלה מדד הדאו ג'ונס ב- 1.74%, מדד הנאסד"ק עלה ב- 3.08% ומדד ה - 500 P& S טיפס ב- 2.59%.
בשוק הסולידי, התשואות באיגרות החוב של ממשלת ארה"ב לתקופה של עשר שנים ירדו השבוע והתשואה עליהן עומדת ברמה של 3.34%. אנו מאמינים כי עם התבהרות האקלים הכלכלי והיציאה מהמיתון בארה"ב נראה עלייה בתשואות הממשלתיות וזאת גם בשל ההפניה של הכספים לאפיק הקונצרני ולשוק המניות.
נתוני מאקרו מעורבים
מנתוני משרד האוצר האמריקני עולה, כי הגרעון הפדראלי של כלכלת ארה"ב התרחב לרמתו הגבוהה ביותר - 1.38 טריליון דולר בחודש אוגוסט. זאת, למרות שהתרומה של חודש אוגוסט לכשעצמה דווקא הפתיעה לטובה: הגרעון מביצוע התקציב הממשלתי בחודש זה הצטמצם ל- 111.4 מיליארד דולר לעומת ציפיות כי יתרחב ל- 139.5 מיליארד דולר מ- 111.9 מיליארד דולר ביולי.
כמו כן פורסם בשבוע החולף אומדן מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ושל סוכנות הידיעות "רויטרס" לחודש ספטמבר, ממנו עולה כי המדד צפוי לעלות ל- 70.2 נקודות, גבוה מהציפיות לעליה לרמה של 67.5 נקודות וגבוה ממדד אוגוסט - שעמד על 65.7 נקודות. עלייה שכזו היא הגבוהה בשלושת החודשים האחרונים ורוכבת על גבי העליות שניכרו בשוק המניות בקיץ וסימני התייצבות בכלכלה, אשר עודדו את האופטימיות הנשקפת מהמדד, חרף שיעור אבטלה גבוה, הנמצא ברמתו הגבוהה ביותר ב- 26 השנה האחרונות.
דומיניק שטראוס קאהן., יו"ר ה-IMF, קרן המטבע הבינלאומית אומר כי המשבר הכלכלי העולמי עדיין לא נגמר והמדינות חייבת לפעול כדי לאמץ את התקנות של הרגולציה בשווקם הפיננסיים. שטראוס קאהן לא מתרגש מהסימנים המעודדים בשווקים וטוען כי למרות שבגרמניה וצרפת היו נתונים מעודדים ברבעון השני, המשבר הכלכלי העולמי עדיין לא הסתיים שם. "בלי חוקי פיקוח חדשים על המערכת הבנקאית, נחזור לאותו מצב של תחילת המשבר", הוא הזהיר. "הממשלות צריכות לפתח אסטרטגיות יציאה ממדיניות התמריצים שנקטו בה כדי לאושש את הכלכלות", אמר שטראוס קאהן, אך התריע כי זה מאוד מסוכן לחשוב שהמשבר נגמר וכבר מאחורינו
שוק האג"ח
השבוע החולף התאפיין במגמה מעורבת. יש לציין שהנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון.
מדד אג"ח כללי ירד ב- 0.59% ושערו עומד על 237.64 נקודות. מדדים נוספים: צמוד מדד כללי ירד ב- 0.97%, צמוד ממשלתי ירד ב- 0.16%, צמוד מדד קונצרני ירד ב- 1.34% ושקלי ממשלתי עלה ב- 0.09%.
תשואת המק"מ הינה בין 0.87% בטווח של 4 חודשים ל- 1.79% בטווח של שנה.
תשואת הגילונים הינה בין 1.40% ל- 1.41% למעט ממשלתי 0817 שבו התשואה הינה 1.97%.
תשואות אג"ח ממשלתי צמוד נעות בטווחים שבין 0.97%- בממשלתי צמוד 610, 1.58% בגליל 5472, 3.05% בגליל 5903 ועד ל- 3.55% בממשלתי צמוד 0536 במח"מ 17.09.
תשואות אג"ח ממשלתי שקלי נעות בין 1.06% בשחר 2667 במח"מ 0.38, 3.76% בשחר 2682 ועד ל- 5.96% בממשלתי שקלי 1026 במח"מ 10.53.
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב- %
|
|
מדדי אג"ח
|
|
|
|
כללי
|
0.59-
|
12.32
|
|
צמוד מדד כללי
|
0.97-
|
19.91
|
|
צמוד מדד ממשלתי
|
0.16-
|
8.46
|
|
צמוד קונצרני
|
1.34-
|
31.84
|
|
שקלי ממשלתי
|
0.09
|
1.64
|
אנו ממליצים על פיזור ההשקעה ביחס של 65% באפיק הצמוד מדד ו- 35% באפיק השקלי. עליית מחירי הסחורות וגלגול המחירים לצרכן הסופי, תומכות בהמשך עליית המחירים במשק.
כמו כן, אנו ממליצים לשמר את רמת הנזילות הגבוהה בתיקי ההשקעות, והמח"מ המומלץ הינו בינוני באפיק הצמוד, וקצר-בינוני באפיק השקלי. זאת משום שאנו סבורים כי תם עידן הורדות הריבית.
עדיין יש סיכון בהשקעה באגרות החוב הממשלתיות, בשל ההערכות לעליית הריבית בעולם. באגרות החוב של החברות, רמת הסיכון נשארה גבוהה וזאת בשל החששות מחדלות פירעון של חברות במשק, כך שהחזקת אג"חים אלו אינה מתאימה למשקיע סולידי, במיוחד לאחר עליות השערים החדות באפיק זה מתחילת השנה.
הציפיות האינפלציוניות בשוק ל- 12 החודשים הקרובים הינן ברמה של 2.56%, קרוב יותר לרף העליון של יעד האינפלציה של הממשלה.בשל התשואה הריאלית השלילית הגלומה בהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, אנו ממליצים לגוון את תיק ההשקעות באגרות חוב קונצרניות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר.
ציפיות אינפלציוניות
|
ציפיות אינפלציוניות הנגזרות מנתוני שוק ההון
|
תקופה
|
נוכחי
|
לפני שבוע
|
|
האינפלציה הצפויה במהלך 12 החוד' הקרובים
|
שנה
|
2.56%
|
2.43%
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 3 שנים
|
3 שנים
|
2.67%
|
2.54%
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 5 שנים
|
5 שנים
|
2.35%
|
2.32%
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 10 שנים
|
10 שנים
|
2.63%
|
2.59%
|
|
שקלי
|
פדיון סופי
|
מח"מ
|
תשואה נומינלית
ברוטו-לא צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
מק"מ 710
|
שנה
|
0.81
|
1.60
|
1.57
|
|
שחר 2681
|
3 שנים
|
2.47
|
2.93
|
3.03
|
|
שחר 2682
|
5 שנים
|
3.95
|
3.74
|
3.84
|
|
ממשלתי שקלי 0219
|
10 שנים
|
7.35
|
5.09
|
5.09
|
|
צמוד
|
שנה
|
מח"מ
|
תשואה ריאלית
ברוטו-צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
ממשלתי צמוד 0610
|
שנה
|
0.79
|
0.96-
|
0.86-
|
|
גליל 5481
|
3 שנים
|
2.83
|
0.26
|
0.49
|
|
ממשלתי צמוד 0614
|
5 שנים
|
4.65
|
1.39
|
1.02
|
|
ממשלתי שקלי 0418
|
10 שנים
|
7.55
|
2.46
|
2.50
|
מט"ח
השבוע התחזק הדולר ב- 0.53% מול השקל. המסחר בדולר הושפע משני כוחות מנוגדים, מחד התערבותו האגרסיבית של סטנלי פישר, שרכש מאות מיליוני דולרים, ומנגד, מגמת ההיחלשות של הדולר בעולם. התחזקות המטבעות אל מול הדולר נובעת ממספר גורמים: ראשית, התיאבון לסיכון עולה בחודשים האחרונים ברחבי העולם, עובדה הגורמת למשקיעים להסיט השקעות מהאפיק הדולרי, השמרני יחסית, וכן להעביר השקעות לכלכלות השווקים המתעוררים, שהתחילו למצוא חן מחדש בעיניי המשקיעים.
כמו כן, הגירעון העצום של הממשל האמריקני, שממשיך לתפוח, גורם לפיחות נוסף של הדולר. אם הריבית בארה"ב תמשיך להיות נמוכה, במיוחד לאור האפשרות כי הבנקים המרכזיים באירופה ובבריטניה יעלו את הריבית, הרי שהדבר יוביל לחולשה נוספת במטבע האמריקני.
השבוע פורסם בארה"ב ספר הבז' של ה"פד", הסוקר את הפעילות הכלכלית ב-12 מחוזות הבנק הפדראלי. עיון מעמיק בדו"ח גילה כי אומנם ניכרים סימני התאוששות במגזרי הייצור והתעשייה, אך הצריכה הפרטית נשארה "רכה", האשראי עדיין קשה להשגה והמכירות ברוב המחוזות נשארו חלשות למרות הרצת תוכנית "מזומן תמורת גרוטאה".
בהמשך לספר הבז', ובנפרד ממנו, התקבלו אינדיקציות עגומות נוספות בנוגע לשוק הנדל"ן האמריקני, הפעם מצידו של משרד האוצר. בפרסום רשמי אומר האוצר כי רק 12% מבעלי הבתים האמריקניים היו כשירים לקבל משכנתאות אילו היו צריכים למחזר את המשכנתאות הקיימות על פי כללי תוכנית הצלת הבתים של ממשל אובמה. "מיליוני עיקולים עתידים להגיע בעתיד", נכתב בדו"ח האוצר. 360,165 אמריקניים קיבלו הנחה במשכנתא שלהם בחודש אוגוסט לעומת 235,247 אזרחים בלבד, שקיבלו הנחה כזו בחודש יולי.
הבנק המרכזי באנגליה הותיר את שיעורי הריבית על כנה ברמה של 0.5% ולא הגדיל את ההרחבה הכמותית בסיום יומיים קדחתניים של דיונים. מנגד, טוענים סוחרים כי הבנק המרכזי בבריטניה צפוי לנקוט צעדים לעצירת הבנקים מלהזרים כספים לתוך השוק. התוכנית המקורית לרכישת נכסים בשווי של 175 מיליארד פאונד נותרה בעינה.
הבנק המרכזי באנגליה הזרים עד כה יותר מ- 140 מיליארד פאונד (כ- 232 מיליארד דולר) לתוך המערכת הבנקאית באמצעות רכישת נכסים, מרכז האסטרטגיה של ההקלה הכמותית.
מאקרו
ביצוע תקציב והכנסות המדינה אוגוסט 2009: החשב הכללי במשרד האוצר פרסם בשבוע שעבר כי בחודש אוגוסט השנה נוצר גירעון של 2 מיליארד ש"ח, ומתחילת השנה מסתכם הגירעון ב- 19.4 מיליארד ש"ח.
בחודש אוגוסט השנה עמדו ההכנסות ממיסים על 14.5 מיליארד ש"ח לעומת 14.9 מיליארד ש"ח בחודש אוגוסט 2008, ירידה של כ- 2.5%.
יש לציין כי בניכוי תיקוני החקיקה וההתאמות נרשמה ירידה ריאלית בהכנסות בשיעור גבוה יותר של 7.5%. הירידה בהכנסות מסתמנת בכל מערכי המס מלבד שוק ההון, דבר המוכיח את הרמות הנמוכות של הפעילות במשק.
ההכנסות ממיסים מתחילת השנה (ינואר עד אוגוסט) הסתכמו ב- 117.1 מיליארד ש"ח, לעומת 127.7 מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה בשנת 2008, ירידה של כ- 8.3%.
בפעילות המימונית של הממשלה הסתכם גיוס ההון נטו בחודש אוגוסט בסך של כ- 3.5 מיליארד ש"ח. הוצאות והכנסות משקי הבית בישראל לשנת 2008: הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה בשבוע החולף כי ההוצאה החודשית הממוצעת לתצרוכת למשק בית עמדה על 12,342 ש"ח, עלייה ריאלית של 1.9% בהשוואה לשנת 2007.
נתון מעניין הינו שכמחצית מסך ההוצאות של החמישון התחתון מופנות למזון ולדיור.
עוד נמסר, כי ההכנסה הכספית נטו לחודש למשק בית עמדה על 10,965 ש"ח, עלייה ריאלית של 0.2%בהשוואה לשנת 2007.
הכנסתם של שני העשירונים העליונים, מהווה 40.5% מסך ההכנסה נטו למשקי בית באוכלוסייה, בהשוואה לשני העשירונים התחתונים שחלקם בסך ההכנסה נטו של משקי הבית הוא 6.3%, נתון המלמד על חוסר שוויוניות חברתי כלכלי מובהק.
מנתונים אלו ניתן ללמוד כי הישראלי הממוצע מוציא יותר מהכנסותיו, כך שהחיסכון הממוצע של הצרכן הישראלי הינו שלילי.
אנו מעריכים כי בשנת 2009 הפער בין העשירונים גדל, וזאת בשל עליית עושרם של העשירונים העליונים עם העליות החדות בשוק ההון.
מדד חודש אוגוסט ביום שלישי הקרוב, ב- 15 בספטמבר יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט. הציפיות בשוק הינן לעליה במדד בשיעור של 0.5% עד 0.6%.
סקירה זו ואינפורמציה נוספת ניתן למצוא באתר האינטרנט של קבוצת אינפיניטי www.infinity.co.il
ליצירת קשר: קבוצת אינפיניטי 09-9576000.
| 
