ניתוח שוק שבועי
תגיות : ניתוח שוק, שוק המניות, שוק האג"ח, שוק המט"ח, סקירת מאקרו, .
ניתוח שוק שבועי.
באדיבות אינפיניטי בית השקעות 29.09.2009
שוק המניות
שוק המניות בת"א נסחר בעליות בשבוע המסחר החולף ולאחר חולשה שהפגין לעומת הבורסות בעולם בשבועות האחרונים, השבוע הפגין השוק ביצועים טובים יותר מהשווקים בחו"ל. מדד ת"א 25 עלה ב- 2.37%, מדד ת"א 100 עלה ב- 2.15% ומדד הבנקים עלה ב- 7.06%! .
שוק המניות הגיע לרמות הנוכחיות לאחר ראלי גדול במחצית הראשונה של השנה. בטווח הקצר, להערכתנו, השוק ידשדש עם נטייה לירידות שערים ברמות הנוכחיות. עם זאת, המגמה החיובית עשויה לחזור בטווח הארוך עם ההערכות כי נתוני המאקרו מצביעים על התמתנות בהידרדרות הכלכלה בעולם, ובעקבות הריבית הנמוכה השוררת בעולם והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים.
רמת הפחד של המשקיעים בישראל ירדה. מדד ה- VIX הישראלי עומד כיום על 21.80 נקודות, לעומת 23.28 נקודות בשבוע הקודם.
להלן טבלת מדדי המניות העיקריים בבורסה בת"א:
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב-%
|
|
מדדי מניות
|
|
|
|
ת"א 25
|
2.37
|
51.13
|
|
ת"א 100
|
2.15
|
63.71
|
|
ת"א 75
|
1.77
|
120.98
|
|
בנקים
|
7.06
|
75.06
|
|
נדל"ן 15
|
0.51
|
109.91
|
המדינה רוצה למכור את לאומי ודיסקונט
בשבוע החולף פורסם, כי שר האוצר, יובל שטייניץ,הורה לחשב הכללי לגבש תוכנית למכירת השליטה בבנק לאומי ומניות המדינה בדיסקונטבשווי כולל של כ- 4 מיליארד ש"ח. הערכות הן כי המניות יימכרו באמצעות שוק ההון עדסוף 2009.
המדינה מחזיקה כיום בכ- 11.5% ממניות לאומי, כאשר מניות הבנק עלו מתחילת 2009 בכ- 90%, והבנק נסחר כיום לפי שווי של למעלה מ- 21 מיליארד ש"ח. שווי אחזקות המדינה בלאומי מסתכם בלמעלה מ- 2.4 מיליארד ש"ח.
כמו כן מחזיקה המדינה בכ- 25% ממניות דיסקונט, כאשר שווי הבנק כ- 7 מיליארד ש"ח וחלקה של המדינה שווה כ- 1.75 מיליארד ש"ח. מניות בנק דיסקונט עלו מתחילת השנה בכ- 110%.
אין ספק שאם ההחלטה תצא לפועל, המדינה תוכל לנצל את העליות בשווי הבנקים בחצי השנה האחרונה ולהכניס לקופתה, כאמור, כ- 4 מיליארד ש"ח.
נתוני רשתות השיווק המובילות
על פי נתוני נילסן לחודש אוגוסט אשר התפרסמו בשבוע החולף, עלה נתחהשוק של שופרסל לשיעור של כ- 36.6% משיעור של כ- 36.1% בחודש יולי, בכך חוזרתשופרסל לנתח השוק שלה בסוף שנת 2008. לעומת זאת הרבוע הכחול מאבדת נתחישוק ומגיעה לשיעור של כ- 20%, לעומת שיעור של כ- 21.8% בסוף שנת 2008. רשת רמי לוי הינה הצומחת ביותר ועלתה מנתח שוק של כ- 2.9% בתחילת השנה לנתח של כ- 4.6% כיום.
ארה"ב
המסחר בוול סטריט התנהל בשבוע שעבר במגמה של ירידות שערים, כאשר השבוע, ביום שני, ה- 28 בספטמבר, המדדים עלו והכתיבו אווירה חיובית בפתיחת שבוע המסחר מסביב לעולם.
בסיכום ירד מדד הדאו ג'ונס ב- 0.09%, מדד הנאסד"ק עלה ב- 0.02% ומדד ה- 500 P&S ירד ב- 0.50%הנתונים כוללים את יום המסחר ב- 28.9.09.
בשוק הסולידי, התשואות באיגרות החוב של ממשלת ארה"ב לתקופה של עשר שנים ירדו השבוע והתשואה עליהן עומדת ברמה של 3.30%.
אנו מאמינים כי עם התבהרות האקלים הכלכלי והיציאה מהמיתון בארה"ב נראה עלייה בתשואות הממשלתיות וזאת גם בשל ההפניה של הכספים לאפיק הקונצרני ולשוק המניות.
גל של רכישות ומיזוגים הצית את השווקים
נתחיל דווקא בעסקה שטרם בוצעה, בתחום המזון. חברת קראפט, יצרנית החטיפים האמריקאית, מתכננת הצעת רכש לקדבורי, המתחרה הבריטית. מדובר בהצעה בסדר גודל של כ- 17.6 מיליארד $. אם העסקה תצא לפועל היא תיצור את אחת מיצרניות המזון הגדולות בעולם.
כמו כן, פורסם כי זירוקס רוכשת את אפיליאייטד קומפיוטרס תמורת 6.4 מיליארד $ - העסקה הגדולה ביותר בהיסטוריה של החברה, כשהיא מתמקדת בענף שירותי המחשב לאור ירידה במכירות של ציוד הדפסה. העסקה צפויה לשלש את המכירות של החברה בתחום השירותים לסכום של כ- 10 מיליארד דולר. ההצעה משקפת למניית אפיליאייטד קומפיוטרס מחיר הגבוה ב- 34% ממחיר הנעילה ב- 25 לספטמבר.
יצרנית התרופות האמריקאית אבוט לאבס הודיעה על רכישת חטיבת התרופות של סולוויי (Solvay) הבלגית תמורת כ- 7.1 מיליארד $ - עסקה אשר צפויה להגדיל את הכנסותיה מתרופות ב- 18% ולחזק את מעמדה בשווקים מתעוררים.
אין ספק, שמלבד העובדה שעסקאות אלו הביאו לעליות שערים חדות באירופה ובארה"ב, הרי שהמשקיעים רואים בהן איתות לסיום המשבר וציפיות לצמיחה גבוהה בעתיד.
אולם בעולם נשמעים קולות גם מהצד השני. הכלכלן האמריקאי פיטר שיף, אשר צפה את המשבר הפיננסי והמשבר בשוק הדיור בארה"ב, העריך כי מצב כלכלת ארה"ב גרוע כעת יותר משהיה בשיא המיתון. "התמוטטותו הצפויה של הדולר עקב גירעונות הענק שצבר הממשל האמריקאי, עתידה להזניק את מחיר הזהב ל- 5,000 דולר לאונקיה - פי חמישה מרמתו הנוכחית - בשנתיים הקרובות" טוען שיף. לדעתו, העליות במניות בארה"ב הינן ראלי של שוק דובי, ומצב הכלכלה מחמיר, מפני שהחוב של ארה"ב גדל.
גם פרופסור פול קרוגמן, מאוניברסיטתפרינסטון וחתן פרס נובל לכלכלה, לא נשמע אופטימי במיוחד. לטענתו, הכלכלה לא נופלת לתהום אך היא עדיין בבעיה, וההתאוששות מהמשבר תהיה איטית וכואבת. "התחזית מאד מעורפלת, תרחיש מסוג W עשוי להשתנות ולהפוך לתרחיש מסוג U", אמר.בהתייחסותו לנתוני התעסוקה, אמר ששיעור האבטלה בארה"ב ימשיך לעלות עד 2011
שוק האג"ח
השבוע החולף ההתאפיין במגמה חיובית בכל האפיקים הסולידיים, למעט צמודי המט"ח.
מדד אג"ח כללי עלה ב- 0.45% ושערו עומד על 239.87 נקודות.
מדדים נוספים: צמוד מדד כללי עלה ב- 0.74%, צמוד ממשלתי עלה ב- 0.35%, צמוד מדד קונצרני עלה ב- 1.09% ושקלי ממשלתי עלה ב- 0.12%.
תשואת המק"מ הינה בין 0.82% בטווח של 4 חודשים ל- 1.71% בטווח של שנה.
תשואת הגילונים הינה בין 1.34% ל- 1.36% למעט ממשלתי 0817 שבו התשואה הינה 1.80%.
תשואות אג"ח ממשלתי צמוד נעות בטווחים שבין 0.13%- בממשלתי צמוד 610, 1.56% בגליל 5472, 2.89% בגליל 5903 ועד ל- 3.46% בממשלתי צמוד 0536 במח"מ 17.12.
תשואות אג"ח ממשלתי שקלי נעות בין 2.35% בשחר 2680 במח"מ 1.52, 3.67% בשחר 2682 ועד ל- 5.78% בממשלתי שקלי 1026 במח"מ 10.55.
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב- %
|
|
מדדי אג"ח
|
|
|
|
כללי
|
0.45
|
13.38
|
|
צמוד מדד כללי
|
0.74
|
21.58
|
|
צמוד מדד ממשלתי
|
0.35
|
9.41
|
|
צמוד קונצרני
|
1.09
|
34.29
|
|
שקלי ממשלתי
|
0.12
|
2.20
|
אנו ממליצים על פיזור ההשקעה ביחס של 65% באפיק הצמוד מדד ו- 35% באפיק השקלי. עליית מחירי הסחורות וגלגול המחירים לצרכן הסופי, תומכות בהמשך עליית המחירים במשק.
כמו כן, אנו ממליצים לשמר את רמת הנזילות הגבוהה בתיקי ההשקעות, והמח"מ המומלץ הינו בינוני באפיק הצמוד, וקצר-בינוני באפיק השקלי. זאת משום שאנו סבורים כי תם עידן הורדות הריבית.
עדיין יש סיכון בהשקעה באגרות החוב הממשלתיות, בשל ההערכות לעליית הריבית בעולם.
באגרות החוב של החברות, רמת הסיכון נשארה גבוהה וזאת בשל החששות מחדלות פירעון של חברות במשק, כך שהחזקת אג"חים אלו אינה מתאימה למשקיע סולידי, במיוחד לאחר עליות השערים החדות באפיק זה מתחילת השנה.
הציפיות האינפלציוניות בשוק ל- 12 החודשים הקרובים ממשיכות לרדת וכיום הן ברמה של 1.63%, קרוב לאמצע טווח יעד האינפלציה של הממשלה.
בשל התשואה הריאלית השלילית הגלומה בהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, אנו ממליצים לגוון את תיק ההשקעות באגרות חוב קונצרניות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר.
ציפיות אינפלציוניות
|
ציפיות אינפלציוניות הנגזרות מנתוני שוק ההון
|
תקופה
|
נוכחי
|
לפני שבוע
|
|
האינפלציה הצפויה במהלך 12 החוד' הקרובים
|
שנה
|
1.63%
|
1.80%
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 3 שנים
|
3 שנים
|
2.29%
|
2.35%
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 5 שנים
|
5 שנים
|
2.20%
|
2.17%
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 10 שנים
|
10 שנים
|
2.60%
|
2.60%
|
|
שקלי
|
פדיון סופי
|
מח"מ פדיון סופי
|
תשואה נומינלית
ברוטו-לא צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
מק"מ 710
|
שנה
|
0.78
|
1.50
|
1.70
|
|
שחר 2681
|
3 שנים
|
2.44
|
2.94
|
2.87
|
|
שחר 2682
|
5 שנים
|
3.92
|
3.66
|
3.66
|
|
ממשלתי שקלי 0219
|
10 שנים
|
7.32
|
5.00
|
5.06
|
|
צמוד
|
שנה
|
מח"מ
|
תשואה ריאלית
ברוטו-צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
ממשלתי צמוד 0610
|
שנה
|
0.76
|
0.13-
|
0.26-
|
|
גליל 5481
|
3 שנים
|
2.80
|
0.65
|
0.52
|
|
ממשלתי צמוד 0614
|
5 שנים
|
4.62
|
1.46
|
1.12
|
|
ממשלתי שקלי 0418
|
10 שנים
|
7.53
|
2.40
|
2.46
|
מקור הגרף: אינפיניטי מח' מחקר.
מט"ח
כצפוי, הותיר ה'פד' את הריבית על הקרנות הפדראליות בשפל היסטורי של 0%-0.25%, אולם ציין כי הכלכלה מראה סימני התאוששות, וכן כי יפסיק את הרכישות המתוכננות בסכום של עד 1.45 טריליון דולר אג"ח מגובות משכנתאות עד סוף הרבעון הראשון של 2010.
כמו כן, על מנת לספק תמיכה לשוק המשכנתאות והדיור ועל מנת לשפר את תנאי האשראי הפרטי, ישקיע 200 מיליארד דולר בחוב משכנתאי.
ה'פד' יאט בהדרגה את הרכישות הללו על מנת להקל על תקופת המעבר של התאוששות השווקים לקראת הרבעון הראשון של 2010.
יש לציין, שמשרד האוצר האמריקני גייס השבוע 43 מיליארד דולר בהנפקת אגרות חוב ממשלתיות ל- 5 שנים. הריבית שנקבעה במכרז עמדה על 2.47% לעומת ציפייה לריבית של 2.46%. ההנפקה נסגרה בביקושי יתר חזקים של 240%.
הדו"ח השבועי בדבר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה הצביע על ירידה של 21 אלף תביעות ראשוניות לדמי אבטלה ל- 530 אלף תביעות - הרמה הנמוכה ביותר מאז יולי השנה. התביעות המתמשכות ירדו בשבוע החולף ב- 123 אלף תביעות ל- 6.138 מיליון תביעות מ- 6.261 מיליון תביעות. אנליסטים ציפו לירידה מתונה יותר ל- 6.19 מיליון תביעות. לאחר נתונים טובים משוק העבודה, קיבלו המשקיעים "מכה" משוק הדיור: מכירות הבתים החדשים לחודש אוגוסט הסתכמו ב- 5.1 מיליון בתים בלבד, לעומת צפי למכירה של 5.35 מיליון בתים.
השינוי החודשי במכירות הבתים מסתכם בירידה של 2.7%. מלאי הבתים שלא נמכרו ירד ב- 10.8% ל- 3.62 מיליון בתים. זוהי הירידה הראשונה מזה 5 חודשים במכירות הבתים הקיימים אך הנתון החדש מגלם עלייה של 13.6% משפל המכירות של חודש ינואר השנה. שבוע המסחר בוול סטריט ננעל ברמה הגבוהה ביותר מזה חמישה שבועות, על רקע מיזוג ענק בענף הטכנולוגיה המחזק את ההערכות כי שוק המיזוגים והרכישות מתאושש משפל של שש שנים.
עם זאת, הערכות בכירי הכלכלה בארה"ב מעידות כי שיעור החיסכון של משקי הבית בארה"ב עשוי להיות גבוה מ- 8%, ובכך לפגוע בצריכה הפרטית ולהכביד על ההתאוששות של הכלכלה האמריקנית מהמשבר הפיננסי. הכלכלה האמריקנית עדיין מתמודדת עם אתגרים לא פשוטים, כשמצב שוק התעסוקה והצריכה הפרטית הוא נקודת תורפה מרכזית המאיימת על ההתאוששות.
איגוד התעשיינים בבריטניה העריך השבוע כי כלכלת בריטניה תצא מהמיתון בסוף הרבעון השלישי, וזאת לאחר 5 רבעונים רצופים של צמיחה שלילית. האיגוד מעריך כי התמ"ג בבריטניה צפוי לצמוח ברבעון השלישי ב- 0.3%, וזאת לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 0.3%-. הצפי ליציאת בריטניה מהמיתון ברבעון השלישי עולה בקנה אחד עם ההערכות בארה"ב כי הכלכלה האמריקנית תצמח ברבעון השלישי ב- 2.9% ובכך תצא גם היא מהמיתון. זאת, לאחר שהממשל האמריקני הזרים לשווקים סכום עתק של כ- 12 טריליון דולר במהלך המשבר והצליח למנוע גלישה לשפל כלכלי כמו בשנות ה- 30.
מאקרו
המדד המשולב
בשבוע שעבר הודיע בנק ישראל כי המדד המשולב לחודש אוגוסט עלה ב- 1.3%.
מאז חודש מאי 2009, עולה המדד המשולב ברציפות והוא מבסס את ההערכה כי חלה תפנית חיובית במשק הישראלי. העלייה החודש משקפת בעיקר עליה בנתוני יצוא הסחורות שעלה בחודש אוגוסט ב- 4.5% לאחר עלייה של 2.5% בחודש יולי.
כאמור, בחודש אוגוסט המשיך המשק להתאושש מהקיפאון ששרר בשנה האחרונה וביטוי לכך אנו רואים בעיקר בסחר חוץ הן היצוא והן היבוא. נזכיר, שהשיפור מגיע מהרמות הנמוכות בהן ביקר מדד זה בחצי השנה האחרונה.
מהמרכיבים הנוספים של המדד אנו למדים שלשוק הריאלי ישנה עוד דרך ארוכה עד לחזרה לרמות שלפני המשבר ולצמיחה ברת-קיימה כאשר מדד היצור התעשייתי ירד, לרמתו הנמוכה מתחילת המשבר, וכן מדד הפדיון במסחר ובשירותיים ירד החודש לאחר עליה של שלושה חודשים רצופים.
השאלה הנשאלת הינה, האם ארבעת החודשים האחרונים שבהם עלה המדד הינם תיקון טכני בלבד ובהמשך נראה ירידה או קיפאון במדד המשולב.
שוק הדיור
על פי הלמ"ס, בחודשים ינואר עד אוגוסט 2009 חלה עלייה של כ- 9% במכירות דירות חדשות, בהשוואה לתקופה המקבילה ב- 2008. אך יש לציין כי רמת הפעילות ירדה בחודשיים האחרונים (יולי – אוגוסט).
נתון חשוב נוסף שהתפרסם הינו כי בסוף אוגוסט 2009, מלאי הדירות החדשות שנותרו למכירה היה נמוך בכ- 30%, בהשוואה לסוף אוגוסט 2008, ועמד על כ- 7,380 דירות חדשות.
מקור: הלמ"ס.
סקירה זו ואינפורמציה נוספת ניתן למצוא באתר האינטרנט של קבוצת אינפיניטי www.infinity.co.il
ליצירת קשר: קבוצת אינפיניטי 09-9576000.
| 
