בית ההשקעות מיטב ממשיך בסיקור החודשי של תשואות תעשיית קופות הגמל על בסיס מודל שפיתח. מודל זה מסוגל לתת אומדן מקורב מאוד לתשואות שהשיגו בממוצע קופות הגמל הגדולות בשוק מיד עם סיום החודש החולף בלא שיהיה צורך להמתין לנתונים המתפרסמים ע"י קופות הגמל עצמן, מאוחר יותר, בדרך כלל באמצע החודש.

הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות: גדיש, עצמה, תמר, קה"ל, כנרת, המהוות כ-33% מתעשיית קופות הגמל וההשתלמות, יציגו בנובמבר 2009 תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת בטווח של כ-1.8% עד 2.4%. תשואות צפויות אלה מייצגות גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר מדד מיטב של כלל קופות הגמל אמור להציג תשואה משוקללת חיובית נאה של 2.2%.

בדומה לחודש אוקטובר, העליות בשוק המניות המקומי היו המקור העיקרי לתשואה החיובית שצפויות הקופות להציג החודש. גם איגרות החוב הקונצרניות והממשלתיות תרמו לתשואה החיובית, אך בשיעור נמוך יותר משמעותית.

שוק המניות בארץ בלט, כאמור, בתרומתו לתשואות החיוביות של הקופות החודש, בעיקר תודות לעליות שנרשמו בחצי הראשון של החודש. הסימנים המבטאים התייצבות במצב הכלכלי תומכים בנכונותם של המשקיעים להגדיל את השקעתם בשוק המניות. עם זאת, הייתה שונות ניכרת בהתנהגות המדדים השונים. מדד ת"א 25 עלה ב-5.9%, מדד ת"א 100 עלה בשיעור של 4.8% ומדד ת"א 75 עלה בשיעור של 0.7% בלבד. לעומתם, מדד יתר 50 ירד ב-2.0%. מניות חברות חיפושי הנפט והגז הובילו את עליות השערים החודש, עם עלייה בשיעור של 13.4%.  מדד הבנקים עלה ב-7.2% בעוד מניות הנדל"ן ירדו ב-1.1%.

האפיק הקונצרני עלה גם הוא החודש, ותרם לתשואה החיובית, כאשרמדד התל בונד 20 עלה ב-1.2%, מדד התל בונד 40 עלה ב-1.6% ומדד התל בונד 60 עלה ב- 1.4%. העליות הללו נבעו בעיקר מחיפוש המשקיעים אחר אפיקי השקעה אטרקטיביים יותר ביחס לריבית האפסית המתקבלת מהפק"מים. איגרות החוב הלא מדורגות עלו החודש בשיעור ממוצע של כ- 5.0%. 

באיגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד נרשמה, כאמור, מגמה חיובית כאשר מדדן עלה ב-1.6%, כשברקע מדד המחירים לחודש אוקטובר שהצביע על עלייה בשיעור של 0.2%, והעלאת הריבית ב-0.25% על ידי בנק ישראל. בחינת תשואותיהן על פי התפלגות טווחי הפדיון שלהן מראה שמדד האג"ח הצמודות הקצרות לטווח של 0–2 שנים עלה ב-0.3%, האיגרות לטווח של 2-5 שנים עלו בשיעור של 0.4%, האיגרות לטווח של 5–7 שנים עלו בשיעור של 0.7%, ואיגרות החוב הארוכות ביותר, לטווח של 7-10 שנים, עלו בשיעור יוצא דופן של 2.2%.

מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות הלא צמודות (שחרים) עלה החודש ב- 0.6%, כאשר נרשמה מגמה חיובית ניכרת בעיקר באגחים בעלי טווחי הפדיון הגבוהים ביותר: השחרים הקצרים לטווח של 0–2 שנים ירדו בשיעור של 0.1%, השחריםלטווח של 2–5 שנים ירדו גם הן ב-0.1%, והשחרים לטווח של 5 שנים ומעלה עלו בשיעור הגבוה ביותר של 1.7%. המק"מים עלו ב- 0.1% והגילונים עלו גם הם ב-0.4%.המשמעות היא, שגם עקום התשואה המדדי וגם עקום התשואה השקלי עברו מהלך נוסף של השתטחות.

ברוב שוקי המניות בעולם נרשמה מגמה חיובית מובהקת, אשר תרמה לתשואות הקופות החודש: מדדי המניות בארה"ב עלו החודש בשיעורים ניכרים, כאשר מדד הדאו ג'ונס עלה ב-6.5%, מדד ה-500S&P עלה ב%5.7 והנאסד"ק עלה ב-4.9%. גם באירופה נרשמו עליות: ה-DAX הגרמני עלה ב-3.9%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-2.0% וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 2.0%. באסיה נרשמה מגמה מעורבת : הניקיי ירד ב- 6.9% וההנג-סנג עלה ב-0.3%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.  

סיכום מתחילת השנה 2009 (ינואר-נובמבר)

אחת עשר חודשים רצופים של תשואה חיובית רשמו קופות הגמל, ומתחילת השנה תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה חיובית ממוצעת של כ- 30.2%.

עד כה, שנת 2009 מצטיירת כאחת השנים המוצלחות בשוק ההון הישראלי (אחרי השנה הקשה ביותר – 2008) , כאשר כל אפיקי ההשקעה המרכזיים הניבו תשואות חיוביות, וחלקם אף חיוביות מאוד.

שוק המניות הניב תשואות גבוהות במיוחד, כאשר מדד ת"א 25 עלה בשיעור של 65.3%, מדד ת"א 100 עלה בשיעור של 77.9% ומדד ת"א 75 עלה בשיעור מדהים של 134.0%. 

איגרות החוב הקונצרניות עלו בשיעורים גבוהים מאוד גם הן: תל בונד 20 עלה ב- 23.6% ומדד תל בונד 40 טיפס ב-44.6%. איגרות החוב הקונצרניות שאינן מדורגות (ואין להן מדד) נסקו בכ-95%.

איגרות החוב הממשלתיות המשיכו את המגמה החיובית של שנת 2008, אך הפגינו שונות גבוהה יחסית. האיגרות החוב הצמודות למדד (גלילים) עלו ב-12.7%, נוכח שיעור האינפלציה, ואיגרות החוב השקליות (שחרים) הסתפקו, לפיכך, בעלייה צנועה הרבה יותר של 3.7%.

כל התשואות הללו סייעו מאוד לתעשיית קופות הגמל להשיג תשואות מרשימות ויוצאת דופן לטובה, לאחר תשואות שליליות מאוד בחצי השני של שנת 2008. בכך, הצליחו רוב ניכר של קופות הגמל להחזיר לעמיתיהם את הפסדי 2008.

קופות הגמל הכלליות השיגו, כאמור, תשואה משוקללת, שמגיעה, להערכת מיטב, ל-30.2% כשפער התשואות הפנימי בין הקופות השונות הוא גדול מאוד, בעיקר – כפונקציה של רכיב המניות והאג"ח הקונצרניות שבתיקיהן. וכך, קבוצת הקופות המובילות צפויות להשיג תשואה שבין 42% ל-49%, בעוד שהמפגרות, בעלות רכיב נמוך של מניות ואג"ח קונצרניות, השיגו תשואה של פחות מ-28%. 

בהסתכלות על הקופות המסלוליות המתמחות, ניתן לראות באופן מובהק כי הקופות המתמחות במניות הן המובילות, בפער עצום מעל שאר הקופות המתחמות. קופות אלו צפויות להציג תשואה משוקללת של כ-72%. חשוב להדגיש, כי הפערים בין המובילות לבין המפגרות הם גדולים מאוד, בהתאם לרמת החשיפה למניות, כאשר המובילות צפויות להצביע על תשואה של יותר מ-105%, והמפגרות יצביעו על תשואה של פחות מ-42%.

כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית קופות הגמל ועל שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות.